Um vencedor claro emergiu no espaço do hedge fund em 2018.
Gamers tocam o "StarCraft II" desenvolvido pelo produtor de videogames Blizzard Entertainment durante a feira Gamescom 2018 em Colônia, Alemanha, 5 de agosto de 2018. A convenção Gamescom, a maior feira de videogames da Europa, vai de 5 de agosto a 9 de agosto. RE Reuters / Kai Pfaffenbach.
Existe uma estratégia de hedge funds que surgiu como o grande vencedor em 2018, e é conduzida por computadores.
Foi absolutamente brutal para hedge funds em geral. Muitos já estão sofrendo perdas de dois dígitos à medida que as ações globais ficaram chocadas e os preços do petróleo caíram em janeiro.
O hedge fund médio está agora abaixo de cerca de 4,4% este ano, de acordo com dados da Hedge Fund Research. É um começo horrível para hedge funds em geral, e segue um horrível 2018, com o fundo médio caindo -3,64%, mostram os dados da HFR.
De acordo com o hedge funds data eVestment, apenas 32% dos fundos que rastreiam foram positivos em janeiro.
A indústria de hedge funds é composta por múltiplas estratégias - macro de longo prazo / curto, ativista, motivada por eventos, angustiada, macro global, e a lista continua.
As estratégias que fazem o pior, porém, são as que estão expostas aos mercados de ações e também a renda fixa de alto rendimento. Enquanto isso, as estratégias que estão funcionando bem são aquelas que não estão correlacionadas com benchmarks únicos e são realmente hedging suas carteiras.
A estratégia de destaque real em 2018 tem sido os fundos de futuros gerenciados ou os consultores de negociação de commodities (CTAs). Os CTAs estão tendo um ano assassino, com o fundo médio rastreado pelo HSBC até 5,5% este ano. Em outras palavras, os computadores estão ganhando.
Os CTAs também tiveram um bom ano em 2018 e as entradas de capital na estratégia.
Do relatório da eVestment:
O retorno de + 1,89% dos futuros gerenciados em janeiro é o melhor retorno agregado mensal desde janeiro do ano passado, quando o universo retornou + 2,52%. Grandes fundos de futuros gerenciados, aqueles com mais de US $ 1 bilhão em AUM, foram de + 2,52% em janeiro. Este grupo de fundos, que recebeu praticamente todos os quase 15 bilhões de dólares da estratégia em novas alocações em uma base agregada líquida em 2018, também foi positivo no ano passado, retornando + 2,12% e superando a maioria dos segmentos da indústria de hedge funds.
A maioria dos CTAs são definidos como seguidores de tendências, o que significa que eles usam estratégias de investimento quantitativas para comprar ou vender contratos de futuros em moedas, ações, títulos e commodities. Basicamente, eles vão mercados longos que estão subindo e mercados curtos que estão indo para baixo.
No entanto, nem todos os CTAs são os mesmos. Alguns negociam em alguns mercados, enquanto outros comercializam mais de 140 mercados diferentes. As estratégias também podem variar.
Don Steinbrugge, sócio-gerente da Agecroft Partners, consultora de marketing e consultoria da indústria de fundos de hedge, com sede em Richmond, na Virgínia, explicou isso em um grande relatório sobre os CTAs no ano passado:
O mercado da CTA é altamente competitivo, com aproximadamente 1000 ofertas para os investidores escolherem. As estratégias utilizadas por essas empresas variam muito entre aqueles que utilizam modelos baseados fundamentalmente para aqueles que são conduzidos de forma puramente quantitativa com foco nas tendências do mercado. Existem também grandes diferenças nos horizontes de tempo de investimento, com algumas empresas com orientação de curto prazo, transformando o portfólio algumas vezes por semana ou mesmo intra-dia para outras orientadas a longo prazo. Apesar desta ampla gama de alternativas entre as estratégias do CTA, a maioria dos ativos está concentrada em algumas empresas que concentram a maioria de sua estratégia na identificação das tendências do mercado de médio prazo.
O relatório de Steinbrugge também disse que muitos investidores relutam-se a investir em CTA porque não os entendem.
Muitos investidores também acham difícil avaliar e diferenciar entre a ampla gama de empresas e estratégias do CTA no mercado, o que faz com que adiem a decisão de investir indefinidamente. Outros investidores perceberam que os historicamente do CTA tiveram períodos em que superaram o mercado e outras vezes apresentaram desempenho inferior. Como resultado, eles impedem a alocação até que sejam capazes de adequadamente o tempo em que a estratégia superará. Como isso é potencialmente impossível de fazer, esses investidores também adiaram a decisão de investir indefinidamente.
"A conclusão é que, se um investidor não entender como funciona uma estratégia, é improvável que invistam", escreveu Steinbrugge.
Parece que agora tem um motivo para gastar um pouco mais de tempo entendendo os fundos.
Como funcionam as estratégias de CTA: um guia para futuros gerenciados.
Futuros gerenciados ou Commodity Trading Advisors (CTAs) estão de volta à moda, pois alguns dos nomes mais famosos do espaço ficam disponíveis no formato Ucits III.
Apesar de sua reputação, essas estratégias não são tão misteriosas quanto as pessoas pensam.
O segredo por trás deles é simplesmente indicadores de impulso, como a média móvel de preços ou os modelos de breakouts de preços. A grande maioria dos CTAs são seguidores de tendências, o que significa que, quando um mercado mostra uma clara tendência de alta, há uma forte chance de que os CTAs estejam longos nesse mercado.
É exatamente o mesmo quando um mercado cai e os CTAs podem ganhar dinheiro com a desvantagem, sendo curto. Esta característica principal os torna interessantes em termos de diversificação de portfólio. Por exemplo, o índice Barclay CTA aumentou + 14,09% em 2008, quando o S & P500 caiu -38,49%.
Os modelos que geram sinais de compra ou venda geralmente não são mais complicados do que os preços que cruzam as médias móveis ou a saída de um canal. No entanto, esses modelos às vezes cobrem mais de 100 mercados em diferentes prazos - de segundos a meses.
Uma vez que uma estratégia tenha sido estatisticamente provada rentável, se codificada no sistema quantitativo global. Esse tipo de sistema tira a emoção do investimento e coloca os negócios por conta própria. Geralmente, não há intervenção humana entre a geração do sinal comercial e as encomendas feitas no mercado.
Mas isso não significa que os seres humanos estão ausentes do processo de negociação quantitativa. Os gerentes apresentam idéias, estratégias de teste e decidem quais as que utilizam, quais tipos de instrumentos para trocar, a que velocidade e assim por diante. Alguns gerentes têm um botão de emergência que lhes permite reduzir o risco se acharem que os mercados estão se comportando fora do alcance das capacidades de seus modelos.
As estratégias quantitativas são muitas vezes ignoradas por investidores longos apenas como opacos e incompreensíveis. Mesmo os especialistas que se concentram neste nicho tendem a passar a maior parte do tempo entendendo o núcleo da estratégia.
No entanto, penso que existem muitas outras partes do processo de negociação quantitativo que devem ser entendidas e avaliadas. Vale a pena examinar modelos de custos de transação, por exemplo, o que ajuda a determinar a taxa de rotatividade correta para uma estratégia.
Os modelos de risco são outro fator e ajudam a manter a estratégia de apostar nas exposições erradas.
Finalmente, os modelos de construção de portfólio também são fundamentais, pois equilibram o processo conflitante de geração de retornos, minimizando os custos de transação e gerenciando o risco.
Também vale a pena notar que os CTA - muitas vezes chamados de fundos de futuros gerenciados - apenas negociam contratos de futuros negociados em bolsas. Não implicam riscos de contraparte e são os instrumentos mais liquidos em mercados financeiros. A contraparte é a câmara de compensação da troca. O que torna a estratégia também muito atraente é o fato de que as perdas são realizadas através do mecanismo de chamadas de margem.
Recentemente, alguns bancos de investimento estruturaram fundos Ucits III com liquidez diária ou semanal com base em contas gerenciadas de CTAs. Esses fundos Ucits III não são muito diferentes dos fundos originais, exceto que eles devem cumprir as restrições de investimento impostas pelo framework Ucits III.
Um exemplo é a regra de um limite de 35% por silo (ou mercado). Mas isso será raro com os CTA, uma vez que os modelos de gerenciamento de risco incorporados raramente deixam a exposição de um determinado mercado ser mais de 35% do fundo.
A gestão de caixa dos fundos Ucits III também pode diferir do que existe no nível do fundo offshore, enquanto as taxas também podem ser maiores, pois o banco de investimento que estrutura o fundo terá seu corte.
Em termos de diversificação, desde 1990, a correlação do Índice Barclay CTA com o S & amp; P500 foi de -0,12 e, com o índice agregado Barclays Bond, foi de +0,17.
Mas os CTAs em geral em um formato Ucits III oferecem uma oportunidade interessante para investidores longos apenas, como verdadeiros diversificadores em que você pode confiar quando os mercados vão para o sul são difíceis de encontrar.
Olivier Baumgartner-Bezelgues, CAIA, CIIA, é um consultor de hedge funds independente. Seu endereço de e-mail é olivier. baumgartner@sunrise. ch.
Este artigo apareceu originalmente na edição de setembro da Citywire Global.
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Assessor de comércio de commodities - CTA.
O que é um "Consultor de Negociação de Mercadorias - CTA"
Um consultor de comércio de commodities (CTA) é um indivíduo ou empresa que fornece conselhos individualizados sobre compra e venda de contratos de futuros, opções de futuros ou certos contratos de câmbio. Os consultores de negociação de commodities exigem um registro do Consultor de Negociação de Mercadorias (CTA), conforme exigido pela National Futures Association, a organização de auto-regulação para a indústria.
BREAKING Down 'Commodity Trading Advisor - CTA'
Um CTA funciona como um consultor financeiro, exceto que a designação do CTA é específica para fornecer conselhos relacionados ao comércio de commodities. A obtenção do registro do CTA exige que o candidato adote certos requisitos de proficiência, mais comumente o Exame Nacional de Futuros de Mercadorias da Série 3, embora caminhos alternativos possam ser usados como prova de proficiência.
Caminhos alternativos.
O registro como CTA é requerido pela Associação Nacional de Futuros para pessoas físicas ou jurídicas que fornecem conselhos sobre negociação de commodities, a menos que um dos seguintes requisitos sejam atendidos: o conselho é dado a um máximo de 15 pessoas nos últimos 12 meses e o indivíduo / empresa não se prende ao público como um CTA; O indivíduo / firma está envolvido em uma das várias empresas ou profissões listadas na Lei de Câmbio de Mercadorias ou está registrada em outra capacidade e o conselho dado em relação à importação de mercadorias é acessório à profissão individual ou ao principal negócio da empresa; ou o conselho fornecido não é baseado no conhecimento ou direcionado diretamente à conta de juros de commodities de um cliente.
Requisitos.
Geralmente, o registro do CTA é exigido para ambos os diretores de uma empresa, bem como todos os funcionários que lidam com a obtenção de ordens ou o conselho do público. O CTA exige um registro para dar aconselhamento sobre todas as formas de investimentos em commodities, incluindo contratos de futuros, antecipados, opções e swaps.
Commodity Investing.
Os investimentos em commodities geralmente envolvem o uso de alavancagem significativa e, portanto, exigem um nível de expertise superior para negociar corretamente, evitando o potencial de grandes perdas. Os regulamentos para os consultores de negociação de commodities datam do final da década de 1970, uma vez que o investimento no mercado de commodities tornou-se mais acessível aos investidores de varejo. A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) expandiu gradualmente os requisitos para o registro do CTA ao longo do tempo.
Geralmente, um fundo CTA é um fundo de hedge que usa contratos de futuros para atingir seu objetivo de investimento. Os fundos da CTA utilizam uma variedade de estratégias de negociação para atingir seus objetivos de investimento, incluindo negociação sistemática e acompanhamento de tendências. No entanto, bons gestores de fundos gerenciam ativamente investimentos, usando estratégias discricionárias, como análise fundamental, em conjunto com a negociação sistemática e as tendências seguidas.
Opção de venda de commodities Trading Advisors: The Good, The Bad & # 038; O feio.
Uma estratégia que se tornou mais popular ao longo dos últimos 10 anos no espaço de futuros gerenciados é algo chamado de venda de opção. Comumente conhecidas como opções de venda, opção de escrita ou venda premium, os consultores de negociação de commodities empregam essa técnica na esperança de gerar lucro para seus investidores. Para muitos novos investidores que entram no espaço de futuros gerenciados, eles são instantaneamente atraídos por essas estratégias por causa de seus retornos positivos consistentes mês a mês e ano após ano. Embora esses tipos de estratégias tenham provado ser bons em períodos de tendências de mercado, os investidores devem ser cautelosos com estratégias de venda de opções por alguns motivos específicos. Antes de investir com qualquer estratégia de venda de opções ou CTA, é importante entender como a estratégia funciona e considerar se é uma boa adição a um portfólio de futuros gerenciado de investidores.
As estratégias de venda de opções têm seu lugar e devem ser incluídas no portfólio de futuros gerenciados de todos. Quanto você pode perguntar? Sentimos que o montante da alocação nominal (quantidade nominal explicada) não deve exceder 10% a 15% da alocação global da carteira de futuros gerenciados, qualquer coisa maior expõe a carteira a uma maior quantidade de risco.
Um dos melhores componentes de uma estratégia de venda de opções são os retornos consistentes. Essas estratégias podem passar meses com um desempenho positivo sem ter nenhuma redução (o desempenho passado não é indicativo de resultados futuros). Uma vez que outro tipo de estratégias dentro do espaço de futuros gerenciados tendem a ter mais & # 8220; desempenho agitado & # 8221; (leia a postagem mais recente do blog: Managed Futures Performance não é como Rent Income), acrescenta uma sensação de consistência que todos os investidores procuram em seu portfólio.
Com a opção de vender estratégias, muitos investidores não conseguem perceber sua desvantagem. Um dos atributos negativos mais visíveis de uma estratégia de venda de opções é o uso de alta margem. Essas estratégias tendem a ter uma margem média de equivalência patrimonial de 30% -50% e têm picos em margem variando de 60% a 8211; 90% do valor da conta nominal. Por exemplo, se você tivesse uma alocação nominal para uma estratégia de venda de opções de US $ 100.000, isso significa que eles estão usando aproximadamente US $ 30.000 a US $ 50.000 em média e, às vezes, a margem pode aumentar entre US $ 60.000 e US $ 90.000 dependendo de suas posições ou movimento de mercado. Com isso, as estratégias de venda de opções tendem a ter um rendimento de margem muito baixo (o que é Return on Margin?). Por último, um dos maiores pontos de venda dentro do espaço de futuros gerenciados é que os CTA & # 8217; s, em geral, não estão correlacionados com o mercado de ações. A venda de opções, por outro lado, tem uma alta correlação com movimentos bruscos no mercado negociado.
Existe realmente apenas uma verdade feia sobre as estratégias de venda de opções e é que elas têm a probabilidade de ter uma grande retirada (mesmo que não tenha acontecido no histórico). Uma das principais razões pelas quais os conselheiros de futuros gerenciados e a FCM & # 8217; s são muito rigorosas quando se trata de estratégias de venda de opções é porque elas podem ter uma redução muito grande com movimentos bruscos no mercado; às vezes ocorre durante a noite. Isso geralmente não é grande coisa se as contas forem totalmente financiadas, no entanto, muitos investidores optam por utilizar o financiamento nocional (o que é o financiamento nocional?) E, se for esse o caso, eles arriscam perder mais capital, e o que eles financiaram.
Em suma, as estratégias de venda de opções têm um lugar nas carteiras de futuros gerenciados e devem ser incorporadas na maioria das circunstâncias. No entanto, antes de fazer um investimento, é importante considerar tudo o que vem com esses tipos de estratégias o bom, o ruim e o feio!
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Top Performing Commodity Trading Advisors: YTD 2017.
Os principais consultores de negociação de commodities do primeiro semestre de 2017 foram um mix de estratégias variadas e especialistas do setor de mercado. Embora muitos índices de CTA estejam reportando anos negativos até agora em 2017, há muitos CTAs no grupo de gerentes aprovados da aiSource, que estão tendo desempenho positivo até agora, este ano. Aqui estão quinze dos CTAs de maior desempenho até agora em 2017 que fazem parte do pool de administradores aprovados da aiSource & rsquo; s:
* YTD: desempenho até junho de 2017.
** WDD: pior redução desde o início do histórico.
*** Sharpe: Sharpe Ratio desde o início do histórico.
Em um ambiente de baixa volatilidade onde a maioria das estratégias do índice de ações tem lutado, 2Blue Capital, Camkay Capital, RCube Capital e Rivercast Capital estão superando seus pares. Além disso, 2017 está se configurando para ser um ano de recuperação para a maioria das estratégias agrícolas. Após um sub par 2018 e 2018, os comerciantes da agricultura finalmente receberam algumas oportunidades impulsionadas pela volatilidade neste verão. CTAs, como o programa Plutus de Typhon, Tlaloc Capital e Four Seasons & rsquo; O programa Hawkeye está bem.
Novos nomes nesta lista que já funcionaram até agora em 2017 são:
Eamon Capital: CTA 100% sistemático, focado em metais, energias e softs SMJ Capital: CTA 100% sistemático, focado em moedas (principalmente o par EURO / USD) Westcay, LLC: CTA discricionário, focado em softs (principalmente café)
Se a volatilidade continua nos mercados de grãos e gado, a lista acima deve se manter para os participantes da agricultura discricionária. Além disso, se a volatilidade retornar ao setor financeiro, haverá oportunidade para alguns outros gerentes de fazer a lista. Vamos atualizar esta lista no final do ano e comparar as mudanças com o primeiro semestre.
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